一季度也的确呈现了开门红，可是4月以来，经济连续下滑，超越市场预期。遍及的一个反响是，市场自信心不敷，“疤痕效应”，遍及苍茫，企业不敢投资，住民防备式储备，叠加外洋经济放缓，三驾马车均面对应战，房市、股市、汇率等均接受压力。

　　物价筑底企稳，但团体低迷，需求不敷亟待政策处理。提振需求可从短时间稳增加和持久建立当代化财产系统动手。

　　2）信贷连续放量，住民中长贷多增。受客岁高基数影响，9月金融机构口径信贷余额同比增速为10.9%，较上月降落0.2个百分点。构造上，企业存款少增，此中短贷、中长贷少增，单据融资多减，信贷构造改进。住民端短贷和中长贷均多增，住民融资需求修复。

　　经济学实际报告我们：企业投资是有较长报答周期的，以是不变的预期、优良的言论情况和宁静的法治是根本条件，民营经济奉献了“56789”，只要民营经济有自信心敢投资，才气动员失业和经济生机，万马齐喑，万象更新。

　　第三，9月新增专项债刊行放慢，基建上升。9月修建业商务举动指数为56.2%，较上月上升2.4个百分点；此中，土木匠程修建业商务举动指数持续2个月连结在58%以上。1-9月新增专项债刊行进度为92.0%，团体进度较上月放慢9.5%。别的，内蒙古拟于10月9日刊行663.2亿元特别再融资债，拉开2023年化债惟幕，估计将有更多都会开启化债，有用低落债权风险。

　　4、除印花税另有调降空间，关于破发、破净、不分红、圈钱、割韭菜的上市公司，不只临时限定减持，间接限定3-5年不得减持，直到实控人把公司运营好，为投资者缔造代价为止。优越劣汰，赏善罚恶，有助于真正庇护投资者、提振投资者自信心。实施IPO营业全链条相干机构和小我私家毕生追责，冲击财政造假棍骗投资者。巨细非减持金额不得超越火红金额，没有分红禁绝减持，对市场的抽血不克不及超越对市场的奉献。

　　第四，外洋经济连续下行，环球商业仍较疲软,9月中国新出口定单指数47.8%，较上月上升1.1个百分点。9月美国、欧元区、德国制作业PMI别离为48.9%、43.4%和39.8%；韩国前20日出口同比大幅上升至9.8%，存在必然低基数效应，需连续存眷外洋制作业规复的趋向性变革。

　　1、关于提振市场自信心的十条倡议，尽力拼经济良剑期乎断，不期乎镆铘；良马期乎千里，不期乎骥骜。位卑未敢忘忧国。

　　假如尽力拼经济，采纳一系列务实有力的步伐，必然能提振投资者自信心，活泼本钱市场、房地产市场，鞭策中国经济走向苏醒。工夫站在我们这边，在国际森林法例里，一切人都期望与成功者为伍，以是开展强大本人是处理统统成绩的底子，内圣外王。

　　一线和热门二线城新居看，一线都会日均贩卖面积同比增加63%、二线%；此中，上海、广州新居成交面积同比别离为160.2%、132.4%，二线都会武汉、姑苏、青岛新居成交面积同比别离为181.2%、47.9%南京经济情势阐发、21.9%。从17城二手房看，一线%、二线%、三四线%；此中，北京、深圳二手房成交面积同比别离为179%、69.2%。

　　10、加大对外开放力度，东方不亮西方亮，把伴侣搞很多多的，多一个伴侣多一条路。加大对新兴市场的经贸协作力度，鼓舞企业走进来。

　　倡议标准限定A股量化买卖，在完美之前能够思索停息量化买卖一段工夫，特别在当下市场低迷、国度要活泼本钱市场之际。缘故原由很简朴，量化买卖操纵了散户所不具有的信息劣势、融券劣势、买卖劣势、大范围操作个股劣势等等，降维收割散户，不只不为市场缔造代价，还抽血A股。量化买卖如今曾经沦为一把大型镰刀，收割大批强大的散户股民，对A股生态形成了严峻毁坏，十分倒霉于广阔投资者庇护。

　　8、片面放松杭州、南京、姑苏、成都、西安、合肥、厦门等二线都会楼市限购，北京、上海等一线都会能够思索先放松郊区的限购，适应生齿往都会圈流入的根本纪律，根据都会群计谋，施行人地挂钩。片面打消限价、限售等此前市场过热期间的收缩步伐，回归市场化。

　　自信心比黄金主要。近期国度出台了一系列政策组合拳，货泉政策降息、活泼本钱市场、优化调解房地产调控、一揽子化债等，起到了主动感化，市场自信心有所改进，但鞭策股市楼市繁华和经济苏醒仍任重道远。

　　第一，CPI同比跌0.0%，环比上涨0.2%，团体处于筑底企稳态势；此中，油价、教诲效劳、打扮奉献较大，但暑期出行减退，效劳价钱长久回落是拖累身分。中心CPI环比0.1%，较上月上升0.1个百分点，同比0.8%；反应总需求仍不敷。

　　因而，燃眉之急是发扬适用主义，把开展放在主要使命，尽力拼经济。究竟结果，中国仍是一个开展中国度，开展经济还是将来相称长一段期间的主要使命。

　　第一，中国产业库存周期进入去库存序幕，量价齐升南京经济情势阐发。制作业产需景气扩大，采购量上升；9月消费指数52.0%，持续四个月景气扩大；新定单指数50.5%，持续两个月景气扩大；采购量指数50.7%。产业品价钱底部上升；9月次要原质料购进价钱和出厂价钱指数PMI别离为59.4%和53.5%，比上月上升2.9和1.5个百分点。

　　这一系列政策出台后，8-9月经济数据呈现了长久的企稳，PMI、CPI、PPI、社融等均止跌企稳，衡宇贩卖固然仍旧大幅负增加，但环比也呈现止跌和市场分化。也就是，经济在三季度呈现了长久的低位企稳。将来走势怎样？

　　3）M1、M2双双回落。9月M2同比增速10.3%，较上月回落0.3个百分点。M1同比增速2.1%，较上月回落0.1个百分点。

　　724政策底初现，利好政策频出。降印花税、减持新规、优化IPO和再融资等活泼本钱市场政策落地；915降准为银行信贷供给弹药；专项债刊行进入冲刺期，力图在9月尾刊行终了，10月尾前利用终了；多城开端刊行特别再融资债，以工夫换空间；松绑楼市的低落存量房贷利率、低落首付比、低落房贷利率等政策频出。

　　第二广东江苏经济比照，房地产政策麋集落地，贩卖环比小幅改进、但仍较弱南京经济情势阐发，后续枢纽在风险化解和自信心提振。9月前29日，30大中都会商品房成交套数和面积同比别离为-21.3%和-21.1%，别离较上月上升3.8和1.7个百分点；环比别离为16.2%和16.0%，一线月房地产运营情况和定单PMI指数别离为42.7%和39.1%，较上月变更0.3和-0.7个百分点。

　　3、货泉政策连续降准降息，直到经济微弱苏醒为止，完全改变预期，低落实体经济融资本钱。在总需求不敷、物价低位的状况下，宽松的货泉政策不只不会激发通胀，假如指导资金流入新基建、新能源、野生智能等范畴，另有助于改进中国的供应构造和财产立异。

　　应对内部百年未遇之大变局、商业庇护主义顺风，内部生齿老龄化少子化、房地产长周期拐点、要素驱动转型立异驱动等一系列应战，我们必需苏醒的熟悉到，开展是处理统统成绩的底子。放水养鱼，减轻税负，有为而治。

　　政策利好结果初显、住民购房自信心边沿修复叠加开辟商推盘力度加大，9月以来楼市成交有所改进，国庆节时期成交热度高于9月，但照旧呈分化趋向，二手房成交赛过新居，一线和热门二线都会优于三线。

　　1、推出10万亿扩展内需苏醒经济方案，此中发放3万亿消耗券，以数字群众币情势，住民消耗100元能够抵扣30-50元消耗券，消耗起来当前，就会动员企业消费和投资，全部百姓经济轮回就活了。关于家庭有抚育白叟、孩子的家庭加大撑持消耗券力度，低落生养哺育本钱。

　　9月制作业PMI重回景气扩大；产业库存周期进入去库序幕，量价齐升，企业利润持续两个月改进；专项债放慢刊行，基建投资加快。但房地产和出口连续拖累，总需求仍不敷。

　　实在，从各微观主体的反响来看，这类企稳的根底其实不结实，还比力懦弱，自信心还没有规复。假如政策连续连结友爱，加码加力，经济无望在四时度-来岁一季度逐渐苏醒。可是，假如稍有涣散，有能够再次回落，伤害市场自信心，也有损大众政策公信力。

　　第五，微观主体改进尚不较着广东江苏经济比照，仍需求庇护。9月制作业和制作业从业职员指数别离为48.1%和46.8%；大、中、小企业PMI别离为51.6%、49.6%和48.0%。

　　4）瞻望将来，货泉政策将加大逆周期调理，增进物价上升和经济苏醒。10月13日央行货泉政策司司长邹澜暗示“货泉政接应对超预期应战和变革另有充沛的政策空间和储蓄”。9月25日央行Q3货泉政策例会持续宽松基调，新增“逆周期调理”提法，加大已出台货泉政策的施行力度，反应政策自动性愈加凸起，稳增加、扩内需。四时度MLF到期顶峰，叠加特别再融资债券刊行、2024年提早批专项债下达，资金缺口仍大，年内仍有须要降准降息。

　　第三，猪肉价钱底部震动，9月环比涨幅放缓。9月猪价环比上升0.2%广东江苏经济比照，较上月大幅回落11.2个百分点。猪周期产能收紧，2023年8月能繁母猪存栏同比-1.9%，持续两月转负。停止2023年10月21日，均匀猪肉批发价钱为21.77元/公斤，受收储影响，较7月上旬18.82元/公斤的最低价上升15.7%。行业集合度提拔拉长猪周期，猪价或处于较长工夫磨底期。

　　9月末社会融资范围存量同比增加9%，前值9%。新增群众币存款2.31万亿元，前值1.36万亿元。M2同比增加10.3%，前值10.6%。

　　经济正在筑底。9月CPI、PPI环比持续上涨；经济先行目标改进，PMI持续4个月上升，社融信贷回暖；政策转向友爱，多地实施认房不认贷、放松限售限购。

　　二手房成交赛过新居。重新居看，9月38城新居贩卖面积同比降落29.9%、降幅扩展3个百分点，环比有所改进；国庆时期38城新居日均成交面积约13.5万平，同比增加22.9%。从二手房看，9月，17城二手房贩卖面积同比增加8.8%、由负转正，环比根本持平；国庆节时期17城二手房日均成交面积约1万平，同比增加68.1%。

　　724集会以来，宏观经济政策片面转向友爱。活泼本钱市场的政策力度绝后，降印花税，限定减持，增强投资者庇护，等等，政策的诚意满满。房地产调控松绑，二线都会根本片面放松限购，一线都会中的广州也开端放松，呼声颇高的调解存量房贷利率也落地了，首套房贷的利率和首付比也下调了。货泉政策步入降息降准周期。《关于增进民营经济开展强大的定见》高规格出台，以至最高法启动了立法以庇护民营企业和企业家。

　　第二，食物价钱环比增0.3%，较上月回落0.2个百分点，影响CPI上涨约0.06个百分点；非食物环比增加0.2%，与上月不异，影响CPI上涨约0.14个百分点。此中，原油价钱上涨，交通东西用燃料环比上涨2.3%，教诲效劳、穿着环比别离上涨1.4%和0.8%；暑期出行减退，飞机票、宾馆留宿和旅游价钱别离降落12.6%、5.5%和3.4%。

　　9月降准落地、当局债集合刊行南京经济情势阐发、表外融资回暖，支持9月社融放量，进一步稳固经济苏醒态势。住民中持久存款多增，反应出放松限购限贷、低落存量房贷利率等政策影响下，住民提早还贷举动削减、融资需求修复。

　　7、推出大范围SPV一揽子化债，中国版QE，一揽子处理处所当局债权，为处所基建投资翻开空间，清算处所当局拖欠企业的工程款等债权，也是救活企业南京经济情势阐发，同时冲击工程凋射。

　　我们判定“政策底-感情底-市场底-经济底”将逐渐呈现。PMI持续四个月上升、企业中持久存款仍旧微弱、住民融资需求有所修复，经济向上动力连续积蓄。但经济苏醒根底仍不结实，内活泼能仍旧偏弱，需持续增强逆周期调理。

　　5、鼓舞持久代价投资，机构投资者带头入市，当前本钱市场该当先做好投资者庇护、上市公司分红、信息表露等根底轨制变革，打好根底，强体健身。有些手艺立异层面的步伐要稳妥促进，2015年的杠杆融资、如今的量化买卖，我们都支出了宏大价格，即便在美国，量化买卖带来的分歧化趋同屡次招致市场熔断以至股灾。

　　9、增强民营经济产权庇护，增强法治，恰当束缚处所当局对民营企业、外资企业一般运营的干涉，将更多范畴向民企、外企开放，施行负面清单制，“法无制止便可为”，提拔民营企业和外资企业的宁静感和对将来的自信心。

　　经济史报告我们，古今中外，经济开展好的时分都有一个根本特性：放水养鱼，与民歇息，减轻税负，尊敬知识，有为而治，成绩导向的适用主义好过任何幻想主义。

　　1）社融持续上升。9月存量社融范围372.5万亿元，同比增加9%，增速同上月持平。新增社融同比多增5789亿元。构造层面，当局债、表外融资次要支持社融。

　　第四，PPI同比降落2.5%，降幅较上月收窄0.5个百分点；环比增长0.4%，较上月进步0.2个百分点，次要受原油价钱上涨、海内工企利润改进、产业品需求增长等身分影响。9月消费材料价钱和糊口材料价钱环比别离增长0.5%和0.1%，别离较上月增长0.2和0.0个百分点，影响PPI上涨约0.37和0.03个百分点；石化、玄色金属、有色金属财产链遍及走强。

　　2、推出以新基建、新能源、野生智能等引领的大范围基建方案，范围7万亿以上，由出格国债作为次要资金滥觞广东江苏经济比照，处所配套以地盘作为典质融资。在表里需膨胀布景下，经由过程主动的财务政策扩展总需求是燃眉之急。大范围新基建投资短时间有助于扩内需、稳增加、稳失业，持久有助于打造中国经济新财产、新引擎。